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| 內容簡介： |
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本书为著名价值投资家肯尼斯·L.费雪的经典著作。肯尼斯·L.费雪是有巴菲特老师之称的价值投资创始人之一菲利普·A.费雪之子，在继承了父亲对价值投资理论衣钵的基础上，发明了超级强势股理论。根据这套价值投资理论，投资者首先应当找到那些有高成长机会、现金收益良好、管理层坚忍不拔的“超级公司”。但是仅仅是投资一家超级公司，并不见得能获得快速增长的超额收益，这需要对公司的估值、研发、销售等指标有更深的见解。一家超级公司在一些特定的情况下，会变身为一只超级强势股，在短短的几年内带来3~10倍的收益。如何识别超级公司与超级强势股，把握超级强势股的投资机会，是本书的重要价值点。
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| 目錄：
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目 录
作者简介
译者简介
重译典藏版序言 给中国读者的新礼物
前言
第一部分
剖析超级强势股
第1章 因“小挫折”而致富 / 2
第2章 是什么让“小挫折”发生了改变 / 14
第二部分
估值分析
第3章 传统估值之谜：按利润的十倍估太高，按一千倍估又太低 / 28
第4章 估值决定一切：使用市销率 / 36
第5章 市研率：聪明头脑价值几何 / 58
第6章 用市销率衡量非超级强势股 / 71
第7章 来自失败的财富：20世纪30年代的神话 / 92
第三部分
基本面分析
第8章 超级公司的卓越特征 / 106
第9章 规避风险的上策：避免竞争 / 124
第10章 利润率分析：寻找独特优势 / 133
第11章 利润率分析（续）：公式
及规则 / 146
第四部分
实践论
第12章 付诸行动：想办法做到极致 / 156
第13章 全都带回家：什么时候卖 / 176
第14章 威宝公司：迪斯科宝贝 / 181
第15章 投资加州微波：待机冲浪 / 209
附录
附录A 调研时向管理层提出的35个
典型问题 / 232
附录B 市销率与销售规模的关系 / 236
附录C 威宝的故事 / 238
附录D 执掌MPC公司 / 243
附录E 虚拟的案例 / 246
附录F 修订与更新 / 250
致谢 本书是怎样写成的 / 260
译者后记 投资超级强势股，实现
共同富裕 / 264
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| 內容試閱：
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重译典藏版序言
给中国读者的新礼物
亲爱的中国读者朋友们：
来自中国的何小安先生重新翻译了我的《超级强势股》一书。本书问世将近40年了，正是通过运用并完善本书提出的理念，我和费雪投资公司才一直走到今天。现在，我们为全球10多万个投资者管理着2000多亿美元的
资产。
追求财富并不是我人生的唯一目的，甚至不是主要目的。财富在很大程度上是通过商业活动造福社会的结果，即使这种商业活动只不过是储蓄和投资的一种功能。
就我而言，为公司客户服务一生，积累了现在的财富。在我身后，这些财富大部分将用在医学研究上，主要用于我祖父1900年的母校约翰·霍普金斯医
学院。
写书、在《财新》《信报》《商业周刊》上撰写文章、在Twitter和领英上发帖，和读者分享投资经验，都是我为他人提供服务的途径。我一直都很喜欢写作，在写作过程中也有很多乐趣。
中国绝对是一个伟大的国家。毫无疑问，无论当下还是未来，中国都（将）有许多超级公司。
希望本书的思想能为中文读者提供参考，帮助读者找到超级公司和超级强
势股。
在写完本书的几十年里，我经常被问到，如果重写，最大的变化会是什么。首先，也是最重要的一点，我会更加强调毛利率对寻找超级公司的指导作用。销售额减去销售成本，就得出利润表上的毛利。本书只在个别地方提到过它。但是，正如书上所说，毛利是至关重要的，因为巨大的毛利可以在没有外部融资的情况下，提供内部现金流以支持快速增长。如果把毛利除以销售额或销售收入，就得到了毛利率。毛利率超过45%为好，越高越好，因为它提供了更多的资金来支持市场调研、推广、销售、研发，甚至承担用于扩张的融资利息。如果一家公司的毛利率足够高，它可以在净亏损的情况下实现良好的增长。我向家父学到了这个道理。这就是为什么一家公司虽然亏损却可能拥有巨大的反转潜力。
此外，毛利率之所以重要，还有一个原因是与时间有关。从20世纪80年代开始，我逐渐了解到，总的来说，在牛市后期和随后熊市最糟糕的时期，拥有高毛利率的股票往往比大盘表现更好。但在熊市触底之后、牛市初起之时，直至牛市过程的前三分之一，那些毛利率较低，我通常称之为“薄”毛利率的公司，表现最好，也比大盘表现更好。对于在牛市后期转向“更厚”毛利率的公司、在牛市初期转向“更薄”毛利率的公司，购买它们的股票会比购买其他股票更能赚钱。如果我要把这本书再写一遍，我会增加一章来阐述这一点，并附上我几十年积累的数据，这些数据显示了这种效应的真实性和威力。在这里我将这个额外的礼物送给大家。牛市后期，你应该关注“更厚”毛利率的股票，即毛利率高于45%的股票，越高越好。在牛市初期，情况正相反，你应该关注毛利率“较薄”的股票，那时毛利率低至15%的股票真能“闪闪发光”。
此外，几十年来，我越来越认为商业模式至关重要。我总是喜欢管理完善的公司，但我更喜欢在一个不需要很好的管理就能做好的公司里有更好的管理。那样的公司表现优异，再往前一步就是超级强势股。沃伦·巴菲特有句名言，大意是：“当优秀的管理层遇到糟糕的商业模式，或者糟糕的管理层遇到优秀的商业模式，他们的名声都会改变”。当然，最好的情况是，伟大的管理层遇到伟大的商业模式，这很可能造就一只伟大的超级强势股。
令我惊讶的是，就在几天前，何先生在我的办公室聊到，他和他的同事查阅了我不同时期的专著，发现我妻子Sherrilyn至少有7个不同的中文名字。喔！多么华丽！不明真相的读者一定以为我掉进百花丛了。不！不！不！我一生只爱一个人，我和她结婚51年了。
我和家人原来的中文译名，译得都挺好，译者也很用心。在此表示感谢。
借本书出版之机，我向大家宣布，费雪家族正式的中文名称诞生了：家父Philip Fisher的中文名字是菲利普·费雪；家母Dorothy Whyte的中文名字是多萝西·怀特；我妻子Sherrilyn的中文名字是谢睿灵。从今天起，费雪家族有了自己正式的中文名字。谢谢关照！
最后，请允许我再次祝中国、中国人民和中国投资者好运。
肯尼斯·L.费雪
前 言
本书提出了十分有效的新思路，并对一些原有思路进行了完善。多年来，这些思路让我对自己的投资之路充满信心。有了它，你也可以对自己的投资理念具有更大的自信。信仰是一种巨大的力量，在所有因素中，只有它能让你在别人呆若木鸡时行动起来。这对投资成功至关重要。
多数投资类书籍都是新瓶装旧酒。为什么这本书与众不同呢？
本书提出了前所未有的新理念
本书包括容易上手又见效明显的股票估值新方法，能帮你避免投资失误并寻找赚大钱的机会。它们是为专业人士或有兴趣（即使相对缺乏经验）的非专业人士量身定制的。这些新方法在寻找“超级强势股”的过程中得到了验证。
超级强势股的定义包含两点：
从最初买入开始算，在3～5年内价值增加3～10倍的股票。
在买入时，这家超级公司的股价和业绩不佳的公司的股价差不多。
超级强势股每年产生25%～100%的长期回报率。很少有股票能长期如此优异。那些长期表现出色的股票肯定有某些共同的特质。
本书涵盖了这些特质并且告诉你怎么去识别它们。要成功投资超级强势股，你需要了解四个不同的主题：
被我称为“小挫折”的现象。
几种新的、强而有力且还容易上手的股票估值方法。
超级公司和普通公司的区别是什么。
“实践”的过程，帮你在日常生活中识别这些机会并采取行动的实践论。
任何人都可以避开困扰大多数专业投资者的陷阱。避免犯错正是一个好的开始。通过学习为数不多的几个原则，你能够了解成功投资的步骤。这些原则提供了简单易行的方法，使你能够超越很多专业人士，也为专业人士提供了严格的操作规范。
这些方法能奏效吗？成功执行这些原则不需要超常的智慧或内幕消息。至少在一定范围内，任何人都可以成功地运用这些原则。
看一下我的结果吧。1981年初，我为客户和自己购买了威宝公司约1.5%的普通股。这是家软盘生产商。当时，华尔街的人都认为我疯了。他们说，如果投资软盘，就该投大胜公司，大胜有最好的技术和管理。
众口一词说威宝管理弱、技术差、产品差，都认为其财务不稳、前景堪忧。有人甚至暗示它活不长了。
两年后，威宝股价高出我的买入价15倍。它因高涨的价格在《价值线》和主流券商及投资银行中走红。
曾经不被那么多人看好的威宝做对了什么？使得它的价值如此暴涨？本书的目的是给出答案——如何识别一只超级强势股，即便它眼下正被华尔街当成一只纯正的火鸡股。
为什么要费心费力地跟你分享这些理念呢
写一本书要耗费很多心血。动笔之前，我踌躇良久。我翻阅了书架上大量的著作。我的想法被一位更聪明的作家完美地表达了出来，它出现在《怎样选择成长股》（哈珀罗出版社，1958年版）的序言中：
经年累月，我已经向客户详细解释了一项项行动背后的原则。只有这样，他们才能充分理解我为什么要买那些他们完全不了解的证券。这样，在股价显示我正确之前的漫漫长夜里，他们就不会有冲动去处理掉这些证券。
渐渐地，我产生了编辑整理这些投资原则的想法，并希望有一份可以引用的作品。这导致了编纂本书的第一次尝试。然后我开始想到许多人，他们中的大多数资金规模较小，而不像我的客户拥有大笔资金。多年来他们一直问我，散户怎么才能走上正确的路。
我想到庞大的散户大军面临的困难，他们不经意中习染了各种各样的想法和“投资理念”，这会让他们付出高昂的代价。因为他们从没接触过基本投资理念的教育。
最后，我想到了与另外一个群体进行的多次讨论。他们是企业的总裁、财务副总裁和上市公司财务主管，尽管角度不同，他们中的许多人对尽可能多地了解投资原则表现出浓厚兴趣。
我的结论是有必要写本这样的书。我决定用非学术的语言，使用第一人称写作。就像跟我的客户口头交流一样，我会使用同样的语言、例子和比方，介绍同样的投资理念。希望我的坦率，有时是直率，不致引起冒犯。但愿你能说：作者观点的价值胜过写作方面的缺陷。
我父亲写得比我好多了。
肯尼斯·L.费雪
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