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| 編輯推薦： |
☆ 华尔街投资精英专为个人投资者准备的动量投资综合指南。
☆ 动量选股算法已被证明能够击败市场，造就了华尔街无数个*赚钱的投资者。
☆ 一个经过时间考验和严谨的学术论证的系统性投资策略，帮助价值投资者发现有依据的动量选股信号，丰富、平衡、优化自己的投资组合，获得超额收益。
☆ 附赠可供查阅的动量投资工具。
有效市场假说认为，过去的价格不能预测未来的成功。但事实是，过去的价格确实预测了未来的预期表现，这通常被称为动量效应。动量是任何人都能理解的一种简单策略的缩影，这一策略就是买入赢家股，这是华尔街对冲基金经理长期以来都掌握着的一个秘诀。
那么，为什么并非人人都是动量投资者呢？我们认为有两个原因：一是本能的行为偏差导致许多投资者成为了反动量交易者；二是对于想利用动量的专业人士来说，市场的约束使利用动量成为一项颇具挑战性的事业。
本书是作者为构建有效动量选股策略而开展的深入研究，研究程序有合理的依据，并且逻辑上合乎行为金融学的解释。我们相信市场总会为算法驱动、专注于长期、严守规则的投资者留下机会，他们也一定能够通过本书实现可持续的超额收益。
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| 內容簡介： |
许多系统性投资策略往往理论上看似有效，到了实践中却黯然失色。动量投资作为为数不多的系统性策略之一，经受了时间的考验和严谨的学术论证，是个人投资者通过强劲的动量策略提升市场成功率的指南。
华尔街对冲基金经理长期以来都掌握着一个秘诀，即动量投资从来都不是成长型策略，也不是一种深奥的学术概念，而是历史上一种成功的做法：不管股票的成长前景如何，投资者都应当买入赢家股。
本书将动量投资策略从华尔街带到了个人投资者手中，是为那些想根据动量构建选股平台的大众投资者撰写的*本指导书。这个策略已被证明能够击败市场，并实现了定期丰富华尔街*成熟投资者的金库。 许多系统性投资策略往往理论上看似有效，到了实践中却黯然失色。动量投资作为为数不多的系统性策略之一，经受了时间的考验和严谨的学术论证，是个人投资者通过强劲的动量策略提升市场成功率的指南。
华尔街对冲基金经理长期以来都掌握着一个秘诀，即动量投资从来都不是成长型策略，也不是一种深奥的学术概念，而是历史上一种成功的做法：不管股票的成长前景如何，投资者都应当买入赢家股。
本书将动量投资策略从华尔街带到了个人投资者手中，是为那些想根据动量构建选股平台的大众投资者撰写的*本指导书。这个策略已被证明能够击败市场，并实现了定期丰富华尔街*成熟投资者的金库。
表面上看，价值投资者与动量投资者的思维是截然相反的。价值投资者通常买入便宜的失宠股，而动量投资者倾向于勇敢追涨，买入价格走势强劲股。推动价值投资者获得期望超额收益的行为偏差和职业担忧是推动动量效应长期存在的关键机制。作者认为，动量投资作为一种独立选股策略，比价值投资更强大，他们全面深入地探讨了该策略的运作方式，并分享了专家见解。你将了解动量投资行为心理学的根源，并发现使机构和个人投资者纷纷涌入动量组合的关键策略。本书适用于平衡深度价值投资组合，有助于缓解投资者采用两种单独策略时可能面临的多年相对业绩不佳的窘境。
本书包含详细的建议和指导，并配有大量实例，你将了解：什么是动量，什么不是；发现动量如何击败市场；在有证据支持的动量选股信号基础上构建股票组合；在更广泛的投资组合背景下巧妙部署动量股票组合；获取易于DIY操作的工具。
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| 關於作者： |
作者简介：
卫斯理R.格雷
阿尔法创造者（Alpha Architect）资产管理公司的创始人兼首席执行官和首席信息官，这是一家为税务敏感型投资者提供价格实惠的专业投资服务的资产管理公司。此前，他是实证金融有限责任公司和腾键分析师有限责任公司的创始人和执行董事之一，这家公司致力于对大众进行量化投资技术的教育并开展交流活动。另外，格雷还在德雷塞尔大学勒博商学院担任金融助理教授，研究领域是价值投资和行为金融学。格雷教授讲授研究生投资管理课程和对冲基金策略及操作的讨论课程。
他有14年以上的股票交易职业生涯和领导经历，包括创建系统性交易系统、特殊情形交易系统等。格雷拥有沃顿商学院经济学学士学位，芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士和金融博士学位。
卫斯理已有三部著作问世，其中包括《量化价值投资》和《DIY财务顾问》等。
作者简介：
卫斯理R.格雷
阿尔法创造者（Alpha Architect）资产管理公司的创始人兼首席执行官和首席信息官，这是一家为税务敏感型投资者提供价格实惠的专业投资服务的资产管理公司。此前，他是实证金融有限责任公司和腾键分析师有限责任公司的创始人和执行董事之一，这家公司致力于对大众进行量化投资技术的教育并开展交流活动。另外，格雷还在德雷塞尔大学勒博商学院担任金融助理教授，研究领域是价值投资和行为金融学。格雷教授讲授研究生投资管理课程和对冲基金策略及操作的讨论课程。
他有14年以上的股票交易职业生涯和领导经历，包括创建系统性交易系统、特殊情形交易系统等。格雷拥有沃顿商学院经济学学士学位，芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士和金融博士学位。
卫斯理已有三部著作问世，其中包括《量化价值投资》和《DIY财务顾问》等。
杰克R.沃格尔
阿尔法创造者资产管理公司的首席财务官和首席信息官，也是《DIY财务顾问》一书的合著者。
译者简介：
马林梅，中国社科院研究生院经济学博士，管理学硕士，高校教师，译著有《重返繁荣：美国如何收复经济霸权 》《六西格玛定价法》等。
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| 目錄：
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序言
第一部分 了解动量
第一章 少点信条，多点理性
技术分析：最古老的市场信条
一个新的信条诞生：基本面分析
靠证据说话的投资时代
我们的观点：少点信条，多点理性
不必担心，本书是关于选股动量的
小 结
第二章 主动投资策略为何能奏效
深入虎穴
无效市场的标新立异者：价值投资者
进入行为金融学领域
优秀的投资者就如同优秀的纸牌玩家
了解牌技最烂的玩家
了解牌技最佳的玩家
积极管理长期成功的关键
融会贯通
成长型投资的表现如此糟糕，为什么还要做此类投资
能否找到更出色的多元化投资组合
小 结
第三章 动量投资不是成长型投资
有效市场压制相对强势
动量从废墟中崛起
行为金融理论家解释动量
等等，动量投资就是成长型投资？这说不通
深入挖掘成长股与动量股之间的关系
但动量为何有效
拙劣玩家创造了动量异象吗
优秀玩家如何考虑动量
与动量投资相似的是价值投资，而非成长型投资
小 结
第四章 为什么所有的价值投资者都需要动量
动量神话
阿斯尼斯分清了事实和虚构
用动量开拓你的眼界
将价值股和动量股相结合
小 结
第二部分 构建基于动量的选股模型
第五章 制定动量策略的基础
如何计算一般动量
三种类型的动量
短期动量
长期动量
中期动量
为什么动量投资组合的构建很重要
小 结
第六章 最大化动量：路径很重要
彩票型股票的表现
动量利润的路径
结 果
小 结
第七章 动量投资者要了解动量的季节性
橱窗装饰别被出色报表蒙蔽了双眼
税收激励交易
理论很出色，但我们何以重视它们
动量的季节性：结果
小 结
第八章 量化动量击败市场
交易成本
可投资领域的参数
量化动量分析
概括统计
回报分析
风险分析
稳健性分析
看看黑箱里有什么
用量化动量击败市场
第九章 使动量在实践中奏效
两条腿的凳子：价值 动量
关于投资组合构建的一个重要提示
三条腿的凳子：综合投资组合 趋势分析
职业风险考虑
无法处理相对表现不佳的问题时该怎么办
附录A ：其他动量概念
动量与基本面有何关系
52周最高价是表现更出色的信号吗
绝对动量能否促进相对动量
动量的波动性能够被抑制吗
附录B ：投资表现统计指标定义
附赠在线动量股筛选工具
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| 內容試閱：
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有效市场假说认为，过去的价格不能预测未来的成功。但事实是， 过去的价格确实预测了未来的预期表现，这通常被称为动量效应。动量是任何人都能理解的一种简单策略的缩影，这一策略就是买入赢家股。动量可谓是一个公开的秘密。买入过去的赢家股，有关这种做法的记录至今已延续了200多年，而且令有效市场假说（Efficient Market Hypothesis， EMH）蒙羞。那么，为什么并非人人都是动量投资者呢？我们认为有两个原因：一是本能的行为偏差导致许多投资者成为了反动量交易者；二是对于想利用动量的专业人士来说，市场的约束使利用动量成为一项颇具挑战性的事业。
只要人类出现系统的预期误差，价格就有可能偏离基本面。一般来说，在价值投资背景下，这种预期误差似乎是对坏消息的反应过度导致的， 而就动量而言，预期误差出乎意料地与对好消息的反应不足有关（有人认为这是一种反应过度，虽然不能排除这种可能，但总体证据更支持反应不足假说）。因此，那些认为行为偏差推动了价值投资因而获得了长期超额收益的投资者相信，行为偏差是推动长期动量可持续性的关键机制。
总之，价值和动量代表的是同一行为偏差硬币的两个面。
但为什么动量策略未被更多的投资者利用和加以套利呢？正如我们将要讨论的，错误定价机会被消除的速度取决于利用这一机会的成本。抛开一系列非零的交易成本和信息获取成本，利用长期错误定价机会的最大代价是资产管理人的职业风险担忧。由于投资者通常会委托专业的人士代为管理资本，职业风险就产生了。不幸的是，投资者将资金委托给专业的资金管理人后，在评估管理人的表现时，通常依据的是后者相对于基准的短期表现，这就对专业的资金管理人造成了扭曲的激励。
一方面，由于预期的长期表现较高，资金管理人想利用错误定价机会； 但另一方面，他们又受到了掣肘，因为他们对错误定价机会的利用不能导致预期表现偏离标准基准太远或偏离时间太长。总之，像动量这样的策略可能奏效，因为它们有时会大幅偏离被动基准（passive benchmarks）， 从而产生职业风险溢价。遵循这样的推理，只需要假定以下内容为真， 我们就可以相信动量策略或能带来超额收益的策略在将来是可持续的：
投资者继续遭受行为偏差的影响；
委托他人投资的投资者是短视的表现追逐者。
我们认为，我们在可预见的未来可以信赖这两个假设，而且，我们相信市场总会为流程驱动、专注于长期、严守规则的投资者留下机会。
假设我们已经做好了成为动量投资者的准备，而且我们已经深刻地认识到了这一事实：为了获得可持续的超额收益，我们必定要经历一段痛苦的旅程；那么此时我们需要解决这一简单的问题了：如何构建有效的动量策略？我们在本书中概述了多年来我们为构建动量选股策略而开展的研究。我们的探索得出的结论就是量化动量策略，也可将其总结为买入具有最高质量动量的股票的策略。提前申明，我们并没有声称我们设计出了 最佳或者保证有效的动量策略，但我们认为，我们的程 序是合理的、以证据为基础的，而且其一致性和逻辑均合乎行为金融学的解释。我们为何以及如何开发这一程序，与此相关的信息也是极为透明的。我们希望读者对我们的假设提出质疑，对结果进行逆向工程操作， 并对程序的改进提出宝贵意见。读者可通过AlphaArchitect.com随时与我们联系，我们很乐意解答各种问题。
我们希望读者能喜欢量化动量的故事。
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