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『簡體書』魔鬼衍生品

書城自編碼： 2241529
分類：簡體書→大陸圖書→管理→金融/投资
作者： [美]尼古拉斯 邓巴 著，侯伟鹏，黄晓亮 译
國際書號(ISBN)： 9787508643540
出版社： 中信出版社
出版日期： 2014-01-01
版次： 1 印次： 1
頁數/字數： 293/253000
書度/開本： 16开 釘裝： 平装

售價：HK$ 124.8

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編輯推薦：
视角独特。作者从金融衍生品的角度，揭秘金融系统是如何一步一步走向坍塌，最终导致美国次贷危机与全球金融危机。
故事真实。作为财经金融记者，作者不仅采访了衍生品行业的重量级人物，而且也关注市场上的许多关键角色， 他们讲述的关于金融衍生品方面的事情都是他们亲身经历的，具有很强的说服力。
作者权威。 他报道了一系列衍生品泡沫方面的独家新闻，在调查记者这一领域声名鹊起，因在机构金融新闻方面的成就，2007年他被授予华尔街奖。他曾经撰写《货币创造：长期资本管理公司的幕后传奇》一书，受到市场的一致好评 。《魔鬼衍生品》是他精耕细作的第二本著作。
內容簡介：
作为金融创新的金融衍生品，曾在西方发达国家的资本市场上扮演了重要的角色。但自从2008年爆发全球金融危机后，这些熟悉而又神秘的衍生品的本来面目逐渐被我们揭穿，它们引诱传统银行家与消费者，然后通过贿赂评级机构，互相串通，导致金融系统的全面崩溃。
本书为我们讲述了现代金融创新秘而不宣的故事——投资银行如何创造新的金融产品，全世界投资者如何被吸引并购买这些产品，监管者如何受到宽松信贷这一政治利益的吸引，投机者如何从岌岌可危的金融体系中大发横财。
關於作者：
Nicholas Dunbar（尼古拉斯·邓巴）：著名的财经记者，是彭博资讯与路透社颇具影响力的专栏作家。已经出版《创造金钱：长期资本管理公司背后的传奇（Inventing Money: The Story of Long-Term Capital Management and the Legends Behind It）。
目錄：
第1章 对赌让银行楚楚动人
20世纪80年代后期，“银行信用证”与最新发明的信用违约互换（CDS）成为转移信用风险的两种方法。高盛通过运用信用违约互换产品帮助希腊成功加入“欧元区”，自己也获得了高额的回报。
第2章 走向缓冲垫
风险价值（VAR）和场外交易衍生品（OTC）的推出使得交易头寸和银行利润都开始呈现快速增长。但在1998年，该模式的弊病因长期资本管理公司的崩溃而显露出来，可在这次让华尔街濒于毁灭的事件中，交易员与监管者却都没有正确地吸取教训，使金融系统深陷更为严重的灾难之中。
第3章 免费午餐上的加工食品
一群聪明绝顶而野心勃勃的交易员，在几位数学奇才的辅助下，成功地将一批高风险投资包装成了AAA级资产。这一切是通过令人咋舌的新型担保债务凭证（CDO）市场实现的，原本小心谨慎的银行现在希望在不承担多余风险的前提下，寻求新的投资组合多元化之路，在评级机构的支持下，它们成功将这些风险蔓延至整个欧洲。
第4章 心碎综合征
在JP摩根与德意志银行的推动下，担保债务凭证高歌猛进，为它们带来了巨额的销售额与交易量，但是要想赚到真金白银，交易员们还得设法把这些风险隐藏得更巧妙些。这需要利用布莱克-斯科尔斯式的信用，这套全新的数学模型似乎能让信用风险马上消失于无形。评级机构在这场金融创新之中也不甘落后，在收取数十亿美元佣金的同时，悄悄地掩盖住了大多数客户的不满之声。
第5章 管制捕获论
20世纪90年代，美联储主席艾伦格林斯潘主张金融监管不能阻碍金融创新的步伐，并且在1998年的新法规中放松了对大型银行的监管。但是，监管者显然不具备监督银行滥用金融创新的能力与技能，因此只能听之任之。
第6章 房地产市场化为灰烬
由于房利美和房地美的参与，CDO产品市场需求旺盛。 交易商发明了信用违约互换产品，通过将次级债券打包成CDO满足了这一需求。对推广该类产品的交易商而言，他们需要类似美国国际集团这样的保险公司，为交易中最为安全的部分购买违约互换，他们也需要类似保尔森基金这样的对冲基金公司来对冲次级风险。但随着2006年年底美国房地产市场泡沫开始破灭，交易商只能将其自身交易进行对冲，并将其出售给毫不知情的投资者。
第7章 撒旦之眼
交易商看似安全的投资充斥着整个市场，这些投资中部分属于次级债券。在此之后，交易商设立了影子银行以购买相关资产。为追求更高的收入，评级机构也鼓励这一新兴市场的发展。华尔街将这些机械的结构性投资工具（structured investment vehicles）视为购买次级CDO产品的理想客户，为此专门设立了该类机构。但在2007年的第一波危机中，投资者纷纷从这一市场逃离，导致这些机构一夜间覆灭。银行不得不将该类机构分离出来，这进一步引发了银行的次级债务问题。
第8章巨额担保损失
以市场为基础的经济运行体制，需要依赖透明的价格机制，来保持各方的市场信心，但由于大量复杂的有毒资产的存在，其价值无法评估，市场信心受到了侵蚀。像高盛这类聪明的公司利用其交易实力，制造价格信息，帮助他们从像AIG这类交易对手那里攫取了巨额担保赔款。当市场价格暴跌并开始损害银行的资产负债表时，灾难就已经降临，金融危机开始从美国蔓延开来。
后记
致谢
注释
內容試閱：
政府也是金融风险的一分子
在金融危机发生之前的10年里，银行家们忙于发明新产品，攫取高额利润并赢得不菲的奖金，在这段时间里，负责全国资产负债表情况的政府官员们却一言不发。保护纳税人免受金融动荡的影响，是这些官员们的一项重要工作。问题在于，他们有什么理由要这样做？
2002年10月，一位名为詹姆斯萨松的前瑞银华宝（UBS Warburg）投资银行家接受了英国财政部的一个公务员职务，英国财政部是英国最为有名的政府机关。为衡量政府机构官员业绩来提高政府效率，作为该计划的一部分，萨松面临一系列业绩目标。他回忆说：“我被安排的第一项工作就是我的工作目标，其中一个目标就是维护金融稳定性。”
但很快就有一个问题让萨松困惑不已：英国财政部如何界定成功的含义？“我对自己说，‘我在这里，我已经到了。我是这一超级体系中的一环。年底时，对于是否维护了金融稳定，应该如何评估我做了多大贡献呢？’”很快他就得知，根据规定，这一职责是由他所在的部门、英格兰银行和英国金融服务管理局共同承担的。人们认为，在每月的“三方会议”上，在大家品尝考究的英国茶的同时，这些机构的官员们就会维护好英国金融系统的安全。
萨松于2005年离开了财政部，当时全球经济一片繁荣，英国首相戈登布朗声称，英国金融业的稳定状况已经永久“锁定”。2010年5月，在由新任首相大卫卡梅伦提拔为贵族爵位之后，萨松勋爵以财政部长的身份回到了他原来的工作岗位。在萨松离任期间，英国政府在金融界的定位并不清晰。在英国、美国和世界其他国家中，政府机构都保持沉默，没有履行其神圣的职责。经济的恶性衰退对英国造成了重大打击，政府对银行系统的救助，使国家债务率提高到自“二战”以来的最高水平。通过动用超过5 000亿美元为银行的资产负债表提供支持，萨松所掌管的部门如今已经是英国最大的两家银行的主要持股人和所有者，尽管这一角色并不光彩。
对政府监管机构而言，大危机引发了更多问题，也带来了更多责任。他们首先弄脏了自己的双手，也就是通过拼命救助深陷泥潭的金融业，政府由监管者变成了金融业的同谋，到2010年的时候，人们已经把政府也视为问题的一部分了。所有人都知道政府不应该在私营企业方面干涉过多；而如今更为令人不解的是，政府显然缺乏继续为金融业提供支持的能力。但政府更承担不起停止救助的代价。
银行业危机平息之后，市场上充斥着新注入的资金，下一项挑战并非来自金融业，而是来自欧盟一个挥霍无度的边缘国家——希腊，近10年来该国在投资银行的大力帮助之下，一直在玩弄简单的账单把戏。2003年7月，高盛利用互换交易帮助希腊政府隐瞒了30亿美元的债务，没人关注我在行业贸易杂志上对这一情况的描述。4希腊债务管理部门的主管给发表我文章的杂志的编辑愤怒地写信，声称这笔交易是“基于审慎的债务管理原则而非会计问题”，并做出结论，“很难理解为什么这一情况值得你们用封面故事的形式进行报道”。
在接下来的6年间，希腊不断借债，并一直隐瞒着其债务头寸，但对其公务员却十分慷慨，直到2009年年底的大选之前，这种欺骗的广泛程度才为人所知。德国一向以节俭著称，当这个欧元区最大的国家开始抱怨希腊过于铺张浪费的行为正在损害欧元来之不易的声誉时，希腊才引起了债券市场的关注。2010年年初，我在2003年所描述的情形终于引起了人们的注意，随后占据了世界金融媒体的版面。高盛的这类交易（在我最初的描述之后，进行了交易重组并实施了证券化）之所以发生，暴露出欧盟单一货币的守护者在事物发展失控时所面临的复杂情况。到2010年4月，希腊债务已经属于垃圾级别，欧盟和国际货币基金组织（IMF）共同开展了救助计划。尽管实施了救助，欧盟账户中这一不实污点却很难消除。危机逐渐向其他债务负担较重的欧盟国家蔓延，尤其是西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利，与2008年高盛和AIG之间的战斗相呼应，市场存在利用CDS对主权违约进行对冲或者投机的活动，随着人们对CDS在这一过程中的作用展开辩论，市场的观点和精算的观点也展开了激烈的交锋。2010年6月，尽管德国不希望救助其过于挥霍的邻国，但欧元区成员国最终推翻了这一想法，并同意成立5 000亿美元的欧洲金融稳定基金（European Financial Stability Facility），为处于困境中的成员国提供救助。欧洲金融稳定基金与对欧盟银行实施的“压力测试”计划一起（这一测试是紧随美国的脚步开展的，美国在1年之前刚刚开展了类似测试），这些措施仅仅暂时安抚了市场的不安情绪。2010年年底，爱尔兰被迫求助于这一新的救助机制，人们预期葡萄牙也将紧随其后。
由于债务负担过重而导致的潜在问题，从来就没有很好的解决方案。到2010年夏天的时候，我们所能清楚看到的是，在投资银行金融创新部门孕育而成的这次危机，已经演变成了经济历史学家所熟知的那类危机。正如卡门莱因哈特和凯尼斯罗格夫在他们的书中所指出的那样，时代已经不同，在过去的800年里，已经可以观察到一种清晰的信贷繁荣模式，这种模式最终会导致银行和国家破产。5与以往有所不同的是，2010年的金融危机是全球性的，同时，在应对问题重重的消费者金融和银行体系时，以美国和英国为首的发达国家监管机构表现得十分糟糕。尽管在阻止泡沫产生和随后的泡沫破灭时，本伯南克负责的美联储显然并不称职，但从《多德-弗兰克法案》改革的力度，以及美联储（2010年8月）准备释放数万亿美元的流动性以避免美国陷入二次危机的决心来看，美联储表现出了前所未有的强势。也就是说，“形势一如既往的差”。
那么，在一个纸币流通的世界里，哪里能避免美元的流动？当下次债务到期的时候，谁又能为政府提供救助？从2009年开始，中国作为美国最大的债权人，开始对美国国债信誉发表声明表示关注。毕竟在拥有惊人数额的表外账务情况下（约有1万亿美元），美国与希腊相比又有什么优势呢？历史已经给了人们明确的教训：面对如此规模的债务，要么是美国人自己遭受损失，要么就是持有美元资产的债权人遭受损失，而且这种损失将十分惨重。起源于复杂金融的神秘衍生产品，如今已经侵蚀了整个金融体系，并为纳税人及其代理人设下了恐怖的陷阱，却找不到任何解决之道。

 

 

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