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| 編輯推薦： |
① 主题性。从边区货币到数字人民币，梳理百年红色金融发展脉络。
② 热度话题。回答人民币的诞生、变迁和前景。
③ 新视角。对照国际格局，从历史脉络中看懂人民币崛起的根本逻辑。
④ 通俗易读。《财经》记者团队对时代大事件屡有重磅解读，文笔生动，视角独特，文章引发高度关注。
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| 內容簡介： |
这是一部视角独特的百年红色金融发展启示录，编著者以人民币的发展为主线，勾勒出中国现当代社会经济金融的发展与变迁。主要讲述人民币的由来、人民币崛起背后的逻辑，以及人民币作为大国货币走向国际舞台中央的进程和未来道路。
书中系统梳理了人民币从边区货币发展为主权货币，实现人民币国际化以及试水数字化的过程；分别讨论红色货币、计划货币、市场货币、国际货币、数字货币等主题；延伸讨论了资本市场变革、人民币财富市场的演变、世界货币主导权较量，以及全球货币体系的演进等内容。
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| 關於作者： |
袁满
《财经》杂志副主编，从事财经媒体工作20余年，聚焦经济金融领域，对人民币国际化、金融改革开放、金融数字化、财富管理变革等领域有深入的观察与洞悉。她对改革大事件屡有重磅深度解读，所采写和创作的文章引发高度关注。代表作包括：《人民币香港蓄水》《温州钱殇》《福祸利率双轨》《人民币闯关》《祛魅影子银行》《排雷金融创新》等。
创办高端财经访谈视频节目《袁来如此》，任总策划兼主持人。
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| 目錄：
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序一 抗币的胜利 1
序二 人民币国际化的独特路径及其未来 7
前言 百年红色金融启示录 23
第一章 人民币缘起：破旧立新的红色货币 001
一、苏区货币：由分散到统一 004
二、长征路上：边走边发行货币 011
三、根据地货币：在夹缝中生存 012
四、解放战争时期：保卫人民财富 018
王洪章：难忘重走长征路，红色金融再出发 025
第二章 计划经济时代：人民币体制的曲折探索 035
一、确立人民币本位制 038
二、终结高通胀乱象 041
三、高度集中的银行体制 045
四、利率、汇率的调控角色 054
张威：创新精神是革命金融的应有之义 059
第三章 改革开放时代：经济发展的主引擎与试金石 067
一、金融转轨与“治乱循环” 069
二、体制改革与市场化重塑 081
三、国有金融机构“拆弹重组” 087
四、人民币汇改提速 092
管涛：从人民币汇率改革见证共和国经济巨变 102
第四章 国际化闯关：人民币的新征程 113
一、搭建跨境结算与离岸市场 116
二、人民币入篮：跻身储备货币 126
三、汇率定价核心机制改革 132
四、备选国际货币体系新锚 138
专访周小川：人民币入篮 SDR，对外开放的历史性进展 150
张明 王喆：人民币国际化的成就、问题与前景 168
第五章 抢夺科技先声：数字人民币试水 179
一、数字化浪潮下的中国速度 183
二、运营模式与零售场景搭建 190
三、商业逻辑与机构竞逐 199
四、全球对标中的角色定位与挑战 205
李礼辉：数字货币开启财富管理新格局 211
刘晓春：数字货币与现实货币的距离 217
第六章 中国资本市场三十年：破茧而飞 229
一、从零起步 234
二、砥砺前行，改革向上 238
三、服务实体，推动经济 244
四、改革创新，破茧而飞 249
吴晓求：中国资本市场的三座丰碑 255
第七章 人民币财富：从储蓄为王走向大资管时代 265
一、储蓄为王 268
二、客户分层：财富管理初起 272
三、蓄势大资管：爆发式增长 276
四、“资产荒”与风险积聚 281
五、资管新时代：规范下的百花齐放 284
郑磊：货币霸权的兴衰 291
结语 301
沈建光：全球治理模式演变下的人民币崛起前路 303
张红力：红色金融的历史初心与时代使命 317
附录 A 人民币国际化大事记 329
附录 B 人民币财富管理大事记 333
附录 C 十问人民币 335
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| 內容試閱：
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前言 百年红色金融启示录
2021 年是中国共产党百年华诞。一百年来，从无到有，从弱到强，中国共产党引领中国人民实现了自身的解放、民族的独立和国家的富强，从而充分证明自己当之无愧是历史和人民的选择。
货币是经济生活的重要组成部分。人民币发端于抗日战争时期，虽然最初作为主要的政治斗争工具，但是其发展过程遵循了经济学规律。人民币从边区货币发展为独立货币，从独立货币发展为本位货币，再到国际化，未来实现数字化“跨”向全球。这一过程深刻地体现了马克思主义中国化的动态进程和中国共产党以理论指导实践并在实践中丰富和发展理论的能力。
人民币崛起的背后逻辑是什么？人民币的崛起体现了中国国力的蒸蒸日上，表明中国共产党领导下的中国人民找到了一条适合中国现实的可持续发展之路，以及把握经济规律、驾驭货币经济、解放和发展生产力的能力。
忆往昔峥嵘岁月，在这一百年的奋斗历程中，红色金融作为党的事业的重要组成部分，始终发挥着革命事业的助燃剂和现代化建设事业的推进器等重要作用。革命事业不仅有政治和武装斗争，同时也有经济斗争，其中包含如何正确把握货币经济规律，充分发挥红色货币在资金融通、根据地经济建设、根据地群众生活水平提高和革命事业物资供应保障等方面的关键作用。
红色金融发轫之初的历史实践表明，中国共产党人自觉地意识到自身所肩负的历史使命。各个苏区从货币发行到融资汇兑等方面的金融实践显示，年轻的共产党谙熟现代经济运行方式，而非简单局限于打土豪、分田地，从而使自己的事业一举超越了农民起义的历史局限。
在抗日战争和解放战争期间，各根据地和解放区因地制宜、百花齐放，发行了各具特色的红色货币，制定了行之有效的货币政策，千方百计搞活流通，发展生产，为中国革命的胜利打下了物质基础。中国共产党在各种不利条件下，始终把人民群众的利益放在首位，不滥发货币，不人为制造高通胀，这与国统区的金融乱象和由此导致的社会经济秩序紊乱及民不聊生形成了鲜明对比。
总之，革命战争年代的红色金融实践让世人看到了中国共产党治国理政的现实与潜能，极大地提升了党引领中国人民进行现代化建设能力的可信度，为其在众多现代化愿景、方案和路线的斗争中最终胜出发挥了关键作用。
进入社会主义建设阶段，通过货币政策的确立和中国特色金融监管体系的建立，新中国在实现和捍卫经济主权的独立及现代化建设的自主性方面取得了优异的开局，由此踏上了建设中国特色社会主义、实现现代化和国家富强与人民富足的新征程。
这是一项全新的事业，决策者需要通盘考量中国社会经济的传统与现实、结构与趋势、动能与阻力，以及中国与世界的关系等。
充满革命年代热情与朝气的中国共产党，怀着只争朝夕、敢教日月换新天的昂扬斗志，全力、全速推动社会主义现代化建设，取得了长足的进步，但也因急躁冒进和对现代经济运行规律的认知不够深入经历了一些挫折。这些挫折在金融事业上有着这样或那样的表现，比如计划经济时期货币政策缺乏灵活性、银行在某种意义上沦为出纳、财政纪律宽严失度、对外经济交往不畅而无法发挥比较优势等。
即便如此，在新中国成立后的前30 年的奋斗历程中，中国人民的社会主义现代化事业依然取得了不俗的成绩，建立了门类齐全的工业体系，打造了一支初步具有文化素质的劳动力大军，从而为改革开放年代各种红利的释放奠定了坚实的基础。
进入改革开放年代，搞对价格、理顺市场与计划的关系、充分参与国际分工、发挥比较优势、提升驾驭复杂开放经济体运行的能力，成为摆在中国共产党面前新的历史考验。其中，厘清金融在现代经济中的角色，趋其利而避其害，充分发挥金融在经济发展和对外开放中“四两拨千斤”的作用，而又避免由此引发经济的大起大落，既充分加入国际竞争与合作，又有力捍卫经济主权与货币政策和金融监管独立性，更是成为这一时期经济建设事业的重中之重。
在改革开放进程中，中国决策者构建和驾驭现代金融体系的能力不断提升，取得了包括银行业改革、资本市场建设、汇率制度改革和现代金融监管体系建设等一系列胜利，进而为中国经济的现代化、市场化与国际化水平不断提升以及综合国力不断提高提供了源源不断的动力。
随着中国经济的发展进入国内国际双循环的新发展格局和新阶段， 在中国共产党的领导下，中国金融事业依靠科技赋能，深化监管护航，正迎来新的发展——通过国际化、数字化和财富管理现代化，为中国经济不断提供新动能和新活力。
改革开放及始于20 世纪 80 年代的金融转轨，为人民币国际化扫除了最初的障碍。人民币要真正成为国际货币，不仅要依托中国经济实力的提升，还要及时抓住契机。随着美国GDP 占全球经济比重持续下降、美国债务占全球债务比重持续上升，原本以美元为锚的国际货币体系开始漂移，人民币被看作寻锚时代的备选国际货币之一。
与人民币国际化的追赶之路不同，在全球数字货币探究的道路上，中国人民银行发行的数字人民币已经抢跑。相对于 21 世纪泛滥的比特币等虚拟货币，e-CNY 被认为是唯一的现金终结者，因为其不仅拥有中央银行背书的无限法偿性，在其应用探索的背后，还蕴含着深层次的货币体系变局。
改革开放以来，伴随着经济发展、收入增长及金融转轨，中国财富管理格局不断被改写，居民财富理念亦被重塑。从无到有，从单一到丰富，中国居民家庭财富变动的历史亦折射出中国经济崛起和人民币财富市场的变迁。
从20 世纪八九十年代的储蓄为王，到 2001 年以后财富管理市场初现，再到银行理财、股票、信托、基金、保险等金融产品轮番登场、交互组合，大资管时代悄然而至。伴随财富管理市场走向多元化、全球化，新的监管挑战也不断出现。而共同富裕目标的提出，也对财富管理提出了新的挑战，带来了新的机遇。
百年只是一瞬，百年仍是少年。这是一部红色金融发展史，也是中国共产党不忘初心、与时俱进的奋斗史。从这个意义上讲，这本书不仅面向金融从业人员，还面向更广大的读者，让人们从金融视角对中国经济百年发展历程及中国共产党在其中发挥的领导作用和中流砥柱作用有更深入的了解，从而坚定信念和信心，在党的领导下为中华民族的伟大复兴事业做出更大的贡献。
本书编写团队
本书脱胎于《财经》杂志“致敬中国共产党百年华诞特刊”，在原刊基础上充实完善而成。多位专业资深人士为本书撰稿或接受本书作者访谈，他们是王洪章、王巍、管涛、张明、王喆、李礼辉、刘晓春、吴晓求、郑磊、沈建光、张红力等。
《财经》杂志制作团队包括：
统筹策划人员：袁满；
撰稿人员：第一章至第三章，苏琦；第四章至第五章，张威；第六章，杨秀红、郭楠；第七章，张颖馨；附录，唐郡、陈洪杰；
编辑人员：袁满、陆玲、臧博；
流程编辑：周斌；
设计人员：黎立；
审校人员：李萌、王妮、李高超；
制作人员：颜斌、于宗文、张玲；
外联人员：王政强。
本书得到金融博物馆的大力支持，在此特别鸣谢！
一、数字化浪潮下的中国速度
最早吸引人们关注的数字货币并非法定数字货币，而是民间“挖矿”兴起的比特币。
2009 年 1 月 3 日，日裔美国人中本聪创建了比特币世界的第一个区块（block），标志着比特币的诞生。在问世之初，比特币廉价到可以忽略。一则非官方统计数据显示，在比特币问世之初，1 美元可以购买到的比特币的数量达千枚，次年（2010 年）， 一枚比特币的价格也不足几美分。
对于这样低价的新事物，当时很少有人会预测仅仅几年的时间，其价格就会发生翻天覆地的变化。这种出人意料的局面发生在 2013 年，比特币价格在这一年的前四个月以每个月翻倍
的速度增长——从 1 月初的每枚 13.16 美元，增长到 4 月的每枚
266 美元。
正是在这一年，比特币依然作为一个非常小众的事物被引入中国金融圈、学界以及媒体圈。彼时，人们依然对比特币缺少判断，更多的人仅仅认为比特币是新鲜事物，还未曾得知其身上具备怎样的投资价值、储藏价值。
尽管比特币价格一跃而起，但是大多数关注者都没有将其作为稳定的投资资产。相比股市、楼市，人们彼时似乎都相信比特币价格高涨背后的“郁金香泡沫”迟早会破。
时至今日，持续多年关注比特币的那群人则持有不同的感慨：有人说比特币的“郁金香泡沫”早就破了；有人则说，比特
币和郁金香不同，因为暴跌后的比特币会慢慢涨回来。
显然，不同的受益者有不同的感慨和认知，而识别受益者身份的关键因素则在于他们以什么价位进入比特币市场。
2017 年，比特币曾经创造过历史最高价格，最高值在 20 000 美元左右，比特币因此成为一夜暴富的象征；2018 年，比特币曾一度跌破 4 000 美元，让很多在高点进入的投资者顿感泡沫破灭；
但是到了 2021 年，比特币价格一举突破 60 000 美元。
8 年间，随着新兴技术问世的比特币经历了跌宕起伏的故事。
而早在 2013—2014 年，民间虚拟货币的快速升值引起了全球主权货币国家的注意，当时很多国家对比特币持开放的态度。随着价值无限攀升，相关风险不断暴露，中国货币当局开始重视以比特币为代表的虚拟货币的风险。
中国虚拟货币监管趋严是从市场监管逐渐向政策监管演变的，这个时间是在 2017 年。
2017 年 1 月 22 日，火币网、比特币中国与 OKCoin 币行
（中国境内的比特币交易所）相继在各自官网发布公告称，为进一步抑制投机，防止价格剧烈波动，各平台将于 2017 年 1
月 24 日中午 12 时起开始收取交易服务费，服务费均按成交金额
的 0.2% 固定费率收取，且主动成交和被动成交费率一致。
2017 年 1 月 24 日中午 12 时起，中国三大比特币平台正式开
始收取交易费。同年 9 月 4 日，中国央行等七部委发公告称中国禁止虚拟货币交易。
在对虚拟货币交易监管之前，各国货币当局就已经开始重点
研发比特币的底层技术区块链，希望透过这项技术能够看到未来法定数字货币的雏形，这个时间节点是在 2013—2014 年。
在科技浪潮下，区块链技术迅速走红，在全球市场上成为继互联网后的又一热点。一时间，金融机构和 IT（信息技术）企业纷纷投入区块链技术的探索和研发中。
2015 年初，美联储明确公布其更新货币发行系统的意图。次年，英国央行和荷兰央行则发布了国家发行数字货币的白皮书。
国际主要经济体的布局引起了中国货币当局的高度关注。中国数字人民币研发工作开始低调展开：2014 年中国央行成立了专门的数字货币研究团队；2017 年，数字货币研究所低调挂牌，现任中国证监会科技监管局局长姚前当时出任首任所长。
2021 年 4 月，姚前撰文指出：可以这样说，目前大多数国家的中央银行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）试验都是基于区块链技术展开的。但时至今日，CBDC 是否采用区块链技术依然存有争议，一种典型的观点是区块链的去中心化与中央银行的集中管理存在冲突，因此不建议 CBDC 采用该技术。在文章中，他指出，区块链作为一种可能成为未来金融基础
设施的新兴技术，对于中央银行和商业银行二元模式而言，有助于实现分布式运营，同时并不会影响集中管理。
对于区块链技术本身的发展，中国早在“十三五”（2016—
2020 年）期间就提出要重视区块链等技术的发展。2018 年 5
月 28 日，习近平总书记在中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会开幕会上发表的重要讲话中，将区块链
与人工智能、量子信息、移动通信、物联网一道列为新一代信息技术代表。
2019 年 10 月 24 日下午，中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。习近平总书记在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。
中国数字人民币研发工作在 2016 年开始提速。2016 年 1 月
20 日，中国人民银行数字货币研讨会在北京召开，会议提出“争取早日推出央行发行的数字货币”的目标。数字人民币的发行和流通体系、各国中央银行数字货币的最新发展情况如图 5—1、图 5—2 所示。
图 5—1 数字人民币的发行和流通体系
资料来源：央行、移动支付网、平安证券研究所。
2021 年 4 月在独立环境中模拟了 e-krons，下一阶段进行应用试点
图 5—2 各国中央银行数字货币的最新发展情况
资料来源：Wind、平安证券研究所。
对于基于法定货币由国家发行的数字货币，时任中国人民银行行长周小川曾提出了以下要求：央行发行数字货币的目的是替代实物现金，降低传统纸币发行、流通的成本，提高便利性；数字货币发行、运行、管理的原则要保持与纸币相同，必须由央行来发行，基于“中央银行—商业银行”的二元体系运行；在管理上要有利于货币政策的有效运行和传导，保留货币主权的控制力；在技术上，央行发行的数字货币要提供便利性和安全性，保障数字货币的不可伪造性，做到保护隐私与维护社会秩序、打击违法犯罪行为的平衡，尤其针对洗钱、恐怖主义等犯罪行为要保留必要的遏制手段。
从历史发展的趋势来看，货币从来都是伴随着技术进步、经济活动发展而演化的——从早期的实物货币、商品货币到后来的
信用货币，都是适应人类商业社会发展的自然选择。作为上一代的货币，纸币技术含量低，从安全、成本等角度来看，被新技术、新产品取代是大势所趋。这亦成为数字人民币研发的必要性逻辑。
什么是二元结构？二元结构意味着央行不直接对个人开放数字货币。之所以选择二元结构，在理论上，央行直接对个人运营是可行的，但现实情况并不容易做到，因为央行没有营业部，发行和经营是必要的，分工的效果更好。
2017 年春节前夕，中国央行法定数字货币在数字票据交易平台进行公测，成为全球第一家进行此类试验的国家。当时配合的机构包括中国工商银行、中国银行、微众银行、浦发银行和杭州银行 5 家金融机构。测试分为两个试验，分别是中国银行、中国工商银行在数字票据交易平台上参与交易。为配合测试准确、顺利完成，参与测试的中国工商银行、中国银行等少数银行修改了核心系统。
事实上，数字货币典型的应用产品并不多，之所以选择数字票据交易平台作为试点应用产品，是因为该平台较零售相对简单、封闭，而且属于央行自己的系统，把控更为容易。从技术角度来讲，在测试试验中，从央行核心系统到商业银行转移、汇款，均采用数字符号；货币配有一个编码，标注金额大小。“规模非常宏大，试验的结果非常过瘾。”一位参与测试的金融人士事后激动地回忆。
事后来看，当时的测试更多是做知识积累、技术储备，与真
正发行法定数字货币远不是相同的概念。不过，首次公测之后， 在 2017—2019 年，整个金融界对数字人民币最大的感受是，中国央行数字货币研发工作进入了小步放缓的节奏。
回过头来看，导致上述情况的原因包括两点：一方面，当年整顿币圈乱象，数字货币研发是否采用与币圈密切相关的区块链技术存在争议；另一方面，央行推行法定数字货币，不同于民间数字货币，如若进一步提速，需要考量更多因素。
2019 年 8 月初，央行在 2019 年下半年工作电视会议中提出， 加快推进中国法定数字货币研发的步伐，跟踪研究国内外虚拟货 币发展趋势。
2019 年末，数字人民币研发工作再次悄然提速，当时由中国人民银行牵头，中国工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有商业银行，中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商共同参与的央行法定数字货币试点项目在深圳、苏州等四地落地。
对于数字人民币二次提速，央行数字货币研究所现任所长穆长春在“得到”课程中进行了全方位的解释，他说：首先，为了保护自己的货币主权和法币地位，需要未雨绸缪；其次，现在的纸钞和硬币的发行、印制、回笼、贮藏等各个环节成本都非常高， 还需要投入一些防伪技术成本，流通体系层级烦琐，携带不便。
对于数字人民币可以节约的成本，有专业研究人士曾统计， 数字货币可以大大节省纸币的运营成本，影响流通环节，并在很大程度上优化现有货币的运行体系。比如：中国国内仅运钞车运
输产业市场就有 350 亿元；2010 年欧元区旧币回收耗资 1 000 亿
欧元，替换了 58 亿张纸币。
此外，数字货币的作用还体现在以下方面：提升经济交易活动的便利性和透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为，提升央行对货币供给和货币流通的控制力，更好地支持经济和社会发展，助力普惠金融的全面实现等方面。
2020 年 8 月，商务部明确：在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的地区开展数字人民币试点。中国人民银行制订政策保障措施；先由深圳、成都、苏州、雄安新区等地及未来冬奥场景相关部门协助推进，后续视情况扩大到其他地区。
2021 年 4 月中旬，中国人民银行举行的 2021 年第一季度金融统计数据新闻发布会公布，2019 年底数字人民币试点、测试相继在深圳、苏州、雄安、成都四地及北京冬奥会场启动。到 2020
年 10 月，数字人民币试点区域增加了上海、海南、长沙、西安、
青岛、大连 6 个地区。
业内人士的一个比较统一的认知是，在全球金融数字化浪潮下，数字人民币之所以能够领跑全球，一方面缘于中国布局较早，另一方面缘于中国在新兴科技领域储备的实力。
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